特朗普希望美联储更加欧洲化



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星期三标志着美国总统将这个古老的警告写成每个父母的每个孩子的日子:如果雨果告诉你跳下桥,你会这样做吗?

特朗普总统在Twitter上向美联储提出了一系列“傻瓜”,要求他们做欧洲央行正在做的事情:向银行提供免费资金,并在此基础上获得贷款。它被称为负利率。它是一个完全储蓄驱逐舰,显然没有做任何改善欧洲经济的事情,或者它的股票市场虽然设计了免费资金,但尚未收回,部分是为了进入股市。

预计欧洲央行将在周四的下一次政策会议后公布负基准利率。欧洲约17万亿美元的债券支付零利息或负利息。

自金融危机爆发以来,量化宽松政策和低利率使量化风险的任务更多地成为一个政治问题,而不是市场会在分析师处解读的问题。

在欧洲,中央银行成为普遍不受欢迎的资产的买主。在市场上购买垃圾债券100,将其卖给中央银行101,保证。然后再做一次。

出售给央行将收益率推低至如此之低,以至于它将固定收益工具转变为股票。投资者并不购买收益率。他们只是购买,因为他们被要求,企业本身面临巨大风险,或者因为他们正在寻找资本收益 – 比如股价上涨。负半百分之一的债券价值超过负百分之一债券,依此类推。

固定收益产品,如政府债券或储蓄账户,不支付任何收入,应该是有毒资产的定义。相反,它是投资者购买的实际产品。德国国债收益率为-0.56%。

投资主权债务市场时的风险溢价是多少?在债券价格,收益​​率,预算数字,通货膨胀或GDP增长方面,已无法可靠地找到答案。即使是信用违约互换的价格也毫无意义。 (顺便说一句,对于债券交易者而言,这是一个潜在的丧钟,已经被技术定价。这必然会使情况变得更糟。)

例如,意大利主权债务的5年期信用违约掉期价格相对于美国国债为140.3个基点。在正常情况下,如果5年期国债收益率为1%,那么该CDS价格将假设意大利风险使其等值债券价格高出140个基点,即2.4%。

相反,意大利5年期政府债券收益率为0.33%。美国5年是1.58%,总数相反。这种差异完全是因为欧洲央行承诺采取负利率,市场必须遵循。

这是相反的。

“如果你的每一个本能都是错的,那么反过来就必须是正确的。” Jerry Seinfeld对George Constanza。

那么负利率只是另一种金融产品。或正在成为一个。这就是欧洲央行新任总裁克里斯蒂娜拉加德所说的话。如果是负10或负110,那又怎样?如果人们想购买它就像他们购买福特汽车公司股票的看跌期权一样,那么市场就会为其价格命名。这并不是说你可以通过该期权合约购买杂货。但如果你以收益出售它,你可以!负债也是如此。这就像市场上的新宠物摇滚。如果你为宠物摇滚赋予价值,即使你在街上免费找到了它,只是在上面画了一个带有彩色永久性标记的笑脸,而且有人付钱,那么无论摇滚的用途如何,这都是一个有利可图的交易。

就像乔治·科斯坦扎(George Costanza)在塞恩菲尔德(Seinfeld)的一集中所言,他意识到自己做出的每一个决定都是错误的,投资者不得不违背他们的直觉。这是负收益债务的整个概念。这与你想象中的所有东西相反。

意大利失业率上升,经济陷入衰退,预算赤字上升。

新政府已将其赤字目标增加到2020年GDP的2.4%。他们的扶持增长也较少。

尽管前景较为疲软,但他们的债券定价似乎是最热门的市场,风险几乎为零。每个人都想借给意大利。他们非常渴望这样做,他们将在10年期意大利欧元债券上获利约0.97%。

美国10年支付1.75%,经济形势好转。只有负利率政策才会允许这种更高的风险和更低的回报,就像欧洲的情况一样。

然而,有人正在购买这些东西。

“我们认为让特朗普降低利率是一个公平的观点,但我们不同意负利率存在任何积极因素,”布雷顿森林研究公司负责人Vladimir Signorelli表示。该公司是一家来自Long Valley,New的大型投资研究公司。新泽西州。

早在2016年,德意志银行当时的首席执行官乔恩·克里恩就警告说,负收益债券可能会产生“致命后果”。他说:“货币政策现在与加强经济和使欧洲银行系统更安全的目标背道而驰。”

上周,德意志银行首席执行官克里斯汀•辛威(Christian Sewing)警告称,如果欧洲央行实施更多货币宽松政策,该地区将面临“严重的副作用”,并指出“从长期来看,负利率会破坏金融体系”。

好吧,猜猜有什么东西要来欧洲?这是现在的保证。无论是欧洲银行家都习惯了负利率并将其视为他们的宠物摇滚,他们将为其分配价值并在它们之间进行交易,这意味着拉加德(在某种程度上,特朗普)是正确的,或欧洲银行体系崩溃。整个交易柜台都在颤抖。欧洲债券交易商被列入濒危物种名单。

特朗普真的希望这会困扰美国金融服务业吗?一个玩世不恭的人可能会说:如果它保证S&amp; P 500的另外20%,就像它自2016年以来的MSCI欧洲一样,那么也许他会这么做。

然而,每一个美国储蓄账户和货币市场基金,几乎都没有支付利息,将是一个货币输家。

尝试将负收益债券基金作为私人财富管理机构出售给客户。

瑞银首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂(Sergio Ermotti)最近强调,负利率如何导致欧洲“荒谬局面”。银行不愿意持有存款。储蓄账户作为一种传统的银行产品,正在走向恐龙之路。

特朗普可能被提名为美联储董事会成员,克里斯托弗沃勒,曾经说负利率是“对羊皮的征税”。这是对不投资股市的惩罚。零售投资者和大多数公司,无论大小,都不会去银行并获得负利率贷款。

法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家本周表示,他们不希望美国出现负利率。

“我们认为10年触及1%,”法国巴黎银行G10利率策略主管沙希德拉达说。 “但明年某些时候它将回升至1.5%。”

市场定价为四次降息。如果每个基点25个基点,联邦基金利率将低至1%。

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星期三标志着美国总统将这个古老的警告写成每个父母的每个孩子的日子:如果雨果告诉你跳下桥,你会这样做吗?

特朗普总统在Twitter上向美联储提出了一系列“傻瓜”,要求他们做欧洲央行正在做的事情:向银行提供免费资金,并在此基础上获得贷款。它被称为负利率。它是一个完全储蓄驱逐舰,显然没有做任何改善欧洲经济的事情,或者它的股票市场虽然设计了免费资金,但尚未收回,部分是为了进入股市。

预计欧洲央行将在周四的下一次政策会议后公布负基准利率。欧洲约17万亿美元的债券支付零利息或负利息。

自金融危机爆发以来,量化宽松政策和低利率使量化风险的任务更多地成为一个政治问题,而不是市场会在分析师处解读的问题。

在欧洲,中央银行成为普遍不受欢迎的资产的买主。在市场上购买垃圾债券100,将其卖给中央银行101,保证。然后再做一次。

出售给央行将收益率推低至如此之低,以至于它将固定收益工具转变为股票。投资者并不购买收益率。他们只是购买,因为他们被要求,企业本身面临巨大风险,或者因为他们正在寻找资本收益 – 比如股价上涨。负半百分之一的债券价值超过负百分之一债券,依此类推。

固定收益产品,如政府债券或储蓄账户,不支付任何收入,应该是有毒资产的定义。相反,它是投资者购买的实际产品。德国国债收益率为-0.56%。

投资主权债务市场时的风险溢价是多少?在债券价格,收益​​率,预算数字,通货膨胀或GDP增长方面,已无法可靠地找到答案。即使是信用违约互换的价格也毫无意义。 (顺便说一句,对于债券交易者而言,这是一个潜在的丧钟,已经被技术定价。这必然会使情况变得更糟。)

例如,意大利主权债务的5年期信用违约掉期价格相对于美国国债为140.3个基点。在正常情况下,如果5年期国债收益率为1%,那么该CDS价格将假设意大利风险使其等值债券价格高出140个基点,即2.4%。

相反,意大利5年期政府债券收益率为0.33%。美国5年是1.58%,总数相反。这种差异完全是因为欧洲央行承诺采取负利率,市场必须遵循。

这是相反的。

“如果你的每一个本能都是错的,那么反过来就必须是正确的。” – Jerry Seinfeld对George Constanza。

那么负利率只是另一种金融产品。或正在成为一个。这就是欧洲央行新任总裁克里斯蒂娜拉加德所说的话。如果是负10或负110,那又怎样?如果人们想购买它就像他们购买福特汽车公司股票的看跌期权一样,那么市场就会为其价格命名。这并不是说你可以通过该期权合约购买杂货。但如果你以收益出售它,你可以!负债也是如此。这就像市场上的新宠物摇滚。如果你为宠物摇滚赋予价值,即使你在街上免费找到了它,只是在上面画了一个带有彩色永久性标记的笑脸,而且有人付钱,那么无论摇滚的用途如何,这都是一个有利可图的交易。

就像乔治·科斯坦扎(George Costanza)在塞恩菲尔德(Seinfeld)的一集中所言,他意识到自己做出的每一个决定都是错误的,投资者不得不违背他们的直觉。这是负收益债务的整个概念。这与你想象中的所有东西相反。

意大利失业率上升,经济陷入衰退,预算赤字上升。

新政府已将其赤字目标增加到2020年GDP的2.4%。他们的扶持增长也较少。

尽管前景较为疲软,但他们的债券定价似乎是最热门的市场,风险几乎为零。每个人都想借给意大利。他们非常渴望这样做,他们将在10年期意大利欧元债券上获利约0.97%。

美国10年支付1.75%,经济形势好转。只有负利率政策才会允许这种更高的风险和更低的回报,就像欧洲的情况一样。

然而,有人正在购买这些东西。

“我们认为让特朗普降低利率是一个公平的观点,但我们不同意负利率存在任何积极因素,”布雷顿森林研究公司负责人Vladimir Signorelli表示。该公司是一家来自Long Valley,New的大型投资研究公司。新泽西州。

早在2016年,德意志银行当时的首席执行官乔恩·克里恩就警告说,负收益债券可能会产生“致命后果”。他说:“货币政策现在与加强经济和使欧洲银行系统更安全的目标背道而驰。”

上周,德意志银行首席执行官克里斯汀•辛威(Christian Sewing)警告称,如果欧洲央行实施更多货币宽松政策,该地区将面临“严重的副作用”,并指出“从长期来看,负利率会破坏金融体系”。

好吧,猜猜有什么东西要来欧洲?这是现在的保证。无论是欧洲银行家都习惯了负利率并将其视为他们的宠物摇滚,他们将为其分配价值并在它们之间进行交易,这意味着拉加德(在某种程度上,特朗普)是正确的,或欧洲银行体系崩溃。整个交易柜台都在颤抖。欧洲债券交易商被列入濒危物种名单。

特朗普真的希望这会困扰美国金融服务业吗?一个玩世不恭的人可能会说:如果它保证标准普尔500指数另外20%,就像它自2016年以来的MSCI欧洲那样,那么也许他会这样做。

然而,每一个美国储蓄账户和货币市场基金,几乎都没有支付利息,将是一个货币输家。

尝试将负收益债券基金作为私人财富管理机构出售给客户。

瑞银首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂(Sergio Ermotti)最近强调,负利率如何导致欧洲“荒谬局面”。银行不愿意持有存款。储蓄账户作为一种传统的银行产品,正在走向恐龙之路。

特朗普可能被提名为美联储董事会成员,克里斯托弗沃勒,曾经说负利率是“对羊皮的征税”。这是对不投资股市的惩罚。零售投资者和大多数公司,无论大小,都不会去银行并获得负利率贷款。

法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家本周表示,他们不希望美国出现负利率。

“我们认为10年触及1%,”法国巴黎银行G10利率策略主管沙希德拉达说。 “但明年某些时候它将回升至1.5%。”

市场定价为四次降息。如果每个基点25个基点,联邦基金利率将低至1%。